[摘要] 继去年33亿收购绿城9个项目高调进军上海后，融创中国对上海以及其所代表的苏南区域兴趣递增。3月17日晚，融创中国公布，公司再次联合绿城以90.19亿元收购位于上海黄浦江畔的商住地块。
负债上升与杠杆率
对于融创这笔大额的交易，有熟悉融创的分析师指出，此次交易虽是融创绿城联合收购，但项目最终并表融创，加之其以往的表现，可以断定在此次收购中融创占据主动地位。
另外，虽然此次交易融创需要付出45亿的交易对价，短期内会刺激公司负债率上升，影响较大，但放长远来看，未必如此。上述分析师认为。
首先，此次收购的交易结构很巧妙，收购是通过融创绿城的合营公司来完成的。而合营公司又是离岸公司的身份，因此，融创可以向联交所申请，豁免召开股东特别大会批准交易。与此同时，融创去年配股融资的20亿港元可以直接使用。
其次，在还款时间上，除了1000万美元诚意金外，剩余的资金分为四期支付，但前三期需要支付的款项很少，仅有18亿元，的一笔款项只需在签署股权交易协议后210天内支付(尚有30天宽限期)。
“彼时，融创已经有大笔的现金回款了，支付这些交易对价并不是问题。”该分析人士如是称。
该人士还援引融创高层的话指出，交易所需资金部分来自去年的配股融资20亿港元，其他的部分则靠其内部资源或销售回款。
根据收购条款，本次收购的项目目前可售资源达70-80亿元，且目前已进入预售阶段，只要该项目可以尽快入市销售，便会实现现金平衡。
他总结说，“此次交易跟去年收购绿城9个项目50%股权很相像，融创的这些选择性收购都具有一个特征，现金流比较强，项目当期就可以销售。”
目前，融创仍处于规模快速发展的阶段，对它而言，最重要的是现金流，而不是负债率。“因为负债率低，说明其杠杆率并没有得到很好的利用。”
对融创而言，要足够的现金流来实现规模的扩张，最重要的前提是保障资金回笼速度，这也是融创最为看重的，那就是销售额。
数据显示，今年前2个月，融创中国共实现合约销售金额人民币71.5亿元，在去年同期27.1亿元的基础上增长了164%。
实际上，在融创中国董事长孙宏斌的词典中，“负债率”并不是最重要的，判断财务风险的标准是看“销售除以总负债”的结果。
“我们去年卖300多亿，年底账上有100多亿，到期债款才25亿，实际上还款100多亿，其中包括大部分还未到期的债务，2013年融创到期的贷款有50多亿，但最后可能也会还款100多亿。”因此，孙宏斌认为，“高达100%多的净负债率无所谓”。
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