[摘要] 7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。同时，银行借助银信合作提高理财产品的收益率，使得银信合作在2012年有卷土重来之势。
7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。同时，银行借助银信合作提高理财产品的率，使得银信合作在2012年有卷土重来之势。
7月25日，信托业协会公布《2012年2季度末信托公司主要业务数据》。信托资产余额继续增加至5.5万亿元。2012年上半年信托业依然是最景气的金融子行业。信托资产余额在一季度轻松突破5万亿元，今年年底很可能突破6万亿元。
信托行业资产余额早已超过公募基金行业，下一个超越目标是保险行业。二季度末保险行业资产余额是6.8万亿元，只比信托资产余额多24%。假设信托行业不出现大问题，那么未来几年信托资产余额很可能会超过保险资产余额。
房地产信托并未熄火
7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。据用益信托统计，7月23日至29日一周内发行的信托产品中，房地产领域融资规模占比重回位置，发行的11款产品共募集资金39.5亿元，占总发行规模的54.57%。多位信托公司人士表示，目前并未收到银监会放松监管的文件，但7月以来审批节奏明显加快。
根据用益信托工作室的统计数据，2012年上半年，房地产信托发行规模为883亿元，房地产信托成立规模为716亿元，房地产信托新增规模仍然在减少。自从2011年上半年房地产信托新增规模创下历史纪录以来，最近一年房地产信托新增规模都在持续减少。
2012年6月，房地产信托的平均预期率为10.04%。而房地产信托率在2011年9月创出本轮上涨新高10.76%，此后半年多时间，房地产信托率处于高位盘整的状态。今年以来，全部集合信托的平均率出现了比较明显的下降，房地产信托和其他信托的率也出现了分化，这表明在货币政策放松、资金成本降低、率曲线下行的大环境下，房地产企业的融资成本依然维持在高位。
从2012年开始，房地产信托到期规模迅速增加，进入兑付高峰期。2013年上半年，将是房地产信托兑付的顶峰，半年到期规模将超过1000亿元。
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银信合作卷土重来
6月和7月的两次降息对银行理财产品造成了较大冲击，产品率出现了较大幅度的下降。
银行则再次借助银信合作来提高理财产品的率，以留住客户和资金，这使得银信合作在2012年有卷土重来之势。
据普益财富统计，2012年1-6月，银信合作理财产品的占比为36.73%，较2011年全年水平上升4.56个百分点。
而进入7月以来，产品占比进一步增加，7月银信合作理财产品的占比攀升至40.58%。从发行银行类型来看，股份制银行和城市商业银行再度发力，这两类银行发行的银信合作理财产品占比不断上升。
银信合作理财产品的平均预期率高于整体理财产品的平均率0.2-0.3个百分点左右，2012年1-6月理财产品的平均预期率为4.83%，而银信合作理财产品的平均预期率为5.10%；
7月（截至7月30日）理财产品的平均预期为4.34%，而银信合作理财产品的平均预期为4.63%。
用益信托工作室的统计显示，银信理财产品发行数量排在前五位的银行分别是：工商银行（612款）、中国银行（589款）、招商[简介动态]银行（461款）、农业银行（311款）和民生银行（288款）。
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阳光私募表现暗淡
“目前，基本上所有的银行或信托公司都不愿意发行阳光私募产品，市场太差了，根本没有赚钱效应。”上海一家私募股权投资公司的相关人士如是说。
今年A股市场的持续低迷让阳光私募产品发行陷入困境，为了吸引投资者入场，部分阳光私募不得不降低管理费。在2008年的熊市期间，也曾经多次出现过阳光私募主动降低费率吸引投资者的情况。用益信托工作室认为，在目前的弱市情况下，阳光私募继续固守较高的管理费是不现实的。
毕竟在净值大幅缩水、老产品普遍遭遇巨额赎回、新产品销售又陷入冰点的时期，适当降低固定费率，甚至不收投顾费用，既让渡了部分利益给客户，又彰显出阳光私募管理人和持有人共同渡过难关的信心，是一个能实现双赢的决策。
6月周行情的暴跌和部分阳光私募的清盘，终于成为压垮私募投资者的最后稻草，阳光私募迎来今年赎回潮。空前复杂的市场格局再加上外围市场持续动荡，不可避免地会影响阳光私募的操作，体现在净值上就是忽高忽低坐过山车，这种波动对于投资者的信心打击是致命的。
从另外一种角度看，经历了这种市场环境，已经洗刷掉大部分专业水平差、风控能力弱的私募投顾。而仍然能屹立不倒的阳光私募，都具有可取之处。
据用益信托工作室不完全统计，2012年上半年共发行阳光私募产品178只，同比下降149只，下降幅度较大。其中非结构化产品87只、结构化产品90只、TOT产品1只。截至2012年6月30日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1815个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1118个，TOT产品127个，结构化产品有570个。主要以非结构化产品为主，占比61.58%；结构化产品占比31.43%；TOT占比6.99%。
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兑付高峰期来临 投资房地产信托要“用心”
日前，中国信托业协会发布的数据显示，二季度新增房地产信托规模为770.8亿元，环比大幅增长74.43%，兑付规模却达到885亿元。
截至二季度末，我国信托资产规模突破了5.5万亿元，创出历史新高。房地产信托规模较一季度末减少了114.2亿元，余额仍然高达6751.5亿元。相关统计数据显示，今年以来，房地产信托到期规模迅速增加，进入兑付高峰期。明年上半年，半年到期规模将超过1000亿元。
信托本身就比较灵活，会随着政策的导向而调整。房地产信托的发行需要银监会报备，银监会批准的也主要是一些保障房项目。目前，很多信托公司开展房地产信托都会更加谨慎了，其所在的公司就准备转向经营性物业。
去年以来，随着监管部门的要求提高，加上不少信托公司的房地产信托占比也开始下降。中信信托2011年年报显示，该公司根据宏观调控政策和监管要求，采取了更加审慎的房地产业务发展战略。截至去年末，信托资产中，房地产业的余额为731.4亿元，占比下降到18.29%。
以发行规模为例，今年上半年同比增速为-51%，环比增速为-17%。同比增速下滑这么多，主要是因为同比基数太大，2011年上半年正好是发行规模的历史值。
2012年上半年，房地产信托发行规模的信托公司是中铁信托，一共发行了82亿元，紧随其后的是，新华信托发行了80亿元。而曾经的房地产信托龙头中融信托，已退出前十名。上半年，中融信托仅发行房地产信托17亿元，名列16位。
随着监管政策的严格控制，今年房地产信托产品也急剧减少，虽然都较高，但是如果要选择投资，投资者应该对其产品进行深入研究，避免出现系统风险带来的损失。不过也不必对房地产信托有太大担忧，因为本身房地产信托的抵押率就不超过50%，很多企业有资金都会提前归集一部分资金。
近3年房地产信托兑付数据
时间 金额（亿元）
2011年 4702012年 1172.52013年上半年 1000
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