三山基金李山：中国将造就世界水平PE公司

与莫天全共同创建“搜房网”的李山

这一次演讲，李山显然意犹未尽，由于有本报记者在场，他的发言总是点到为止。

6月4日下午，在第8期中欧陆家嘴金融家沙龙上，李山给自己的演讲取了一个诱人的题目：在中国发展世界水平的PE公司。李是三山基金创始合伙人。

据透露，三山基金正积极争取参与中国国家级的产业基金的组建工作，希望在主要的产业基金中扮演重要角色。

但他并没透露具体的产业基金。同样在被问及三山基金的投资项目时，李山也是有意回避。

李山认为,中国会产生世界最大的金融市场，“当你在这个市场的PE行业占有顶尖的位置，那么你就一定是世界一流PE公司”。

事实上，一直向往与KKR一样成功的李山，希望三山公司将能够成为“产生于中国本土的世界一流PE公司之一”。

第一年未投一分钱

“如果你想成为世界上最有钱的人，你就不应该选择做金融。巴菲特之所以成为例外，是因为他的公司有比别人更好的资本结构。”在此次金融家沙龙上，李山如是说。

李山，清华大学经济管理学院学士、加利福尼亚大学戴维斯分校经济学硕士、麻省理工学院经济学博士，1993年毕业后进入纽约华尔街从事投资银行工作。他曾先后担任信用瑞士第一波士顿银行(CS First Boston)外汇衍生证券交易经理，美国高盛投资银行(Goldman Sachs)纽约总部国际经济学家、亚洲研究部和投资银行部执行董事、欧洲并购部执行董事。

1998年4月，为了当年和朱镕基总理的一个承诺，李山毅然辞职回国，参与筹备国家开发银行投资银行。这一工作搁浅后他又与莫天全共同创建“搜房网”。2001年4月，李山加入中银国际并于6个月后出任CEO。

2005年10月，为了继续追求建立中国自己的世界一流金融机构的梦想，李山离开中银国际，和前高盛全球总裁约翰·桑顿(John Thornton)及另一位曾在高盛任职的美国PE专家郑凯文(Kevin Czinger)共同创建三山公司。名字含有“三山五岳”的意思，李山称。

李山的创业之路正是一条金融之路。身为金融业人士，却认为金融并非最佳赚钱之道的原因何在？李山给出了这样的答案：

“金融机构的成功离不开优秀人才的团队工作，因而无论多么资深的成员的贡献和回报都是有限的。这份回报跟一些非金融企业的创始人是没有办法比的。所以你看中国的福布斯排行榜上，做房地产的、做饲料的都比做金融的人有钱。但是为什么那么多人要做金融呢？因为金融是现代经济的核心，影响巨大。金融机构的作用是帮助优化资源配置，提高经济发展的效率。虽然说J.P.摩根的个人财富远比不上洛克菲勒，但他绝对和洛克菲勒有着同样的影响力。金融家自己也许没有很多钱，但是他可以控制很多钱，调动很多钱。金融是无所不在的，无论多大的企业都需要钱，需要金融服务。金融业是一个很有意义的行业，但不一定是成为富人的最佳途径。对我个人来说，我非常热爱金融业，认为从事金融工作很有意义。”

认为做金融不仅要赚“大利”，而且要行“大义”和做“大事”的李山选择通过做PE来实现“金融家的人生意义”，因为“PE可以直接帮助企业创造价值，是金融家对社会做贡献的最好方式之一”。在三山的投资过程中，“如果与目标公司接触以后发现我们不能创造什么价值，那我们就不投资”。

针对这一点，李山戏称有些PE在中国“空手套白狼”。

“目前大多数的PE在中国都是做增长型投资，喜欢投资发展很快、最好是马上要上市的企业。少数PE靠关系，或靠被投资公司的无知，以很便宜的价格买到了马上要上市公司的股权，上市后迅速抛售，获得很高的收益。如果我们全都以这样的方式来做投资的话，也就难怪有人会认为金融是一个不创造价值的财富再分配过程，是空手套白狼。”

李山表示，“这种投资方式是难以为继的,因为被投资公司越来越精明，在PE的追捧下要价越来越高，很快就会无利可图了。”

李山认为中国本土PE应该“根据中国经济发展的具体情况和具体阶段，采取最适宜的投资策略，尤其注意通过改善公司治理机制等手段为被投资企业创造价值”，并且要找准自己的定位，“PE公司只应该做自己最擅长的事，不要过度干预公司管理层的工作。”

李山坦言，最初做投资的时候，自己也曾走过不少弯路，“当时因为我有改造中银国际的经验，我的合伙人又是全球顶尖的金融家，所以我们自己采取了集中投资金融行业的策略。我们立即着手收购一家商业银行、一家保险公司和一家证券公司。后来国家的政策有了重大变化，严格限制外资在中国金融机构的持股份额，我们的投资条款书都不合规定了，所以第一年我们一分钱也没能投出去，这给了我很大的教训。”

总结自己的教训，李山认为在中国做投资应该灵活机动、量体裁衣，而不应墨守成规、划地为牢，“因为中国是一个新兴市场，行业状况和政策法规变化都非常快，所以我们去年开始改变投资战略，不再局限于某一个行业或某一种投资方式”。

2007年底，三山基金向PPG投了超过3000万美元的资金。

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