破发频频 地产股2008年再融资路途举步维艰

去年的增发大户万科，其股价也已在近6个月的时间内徘徊在去年的公开增发价下方运行，4月16日收报21.11元/股，比增发价下跌了33％；金融街（000402.SZ）从增发成功之时开始，股价就一直低于增发价，16日收报17.95元/股，比增发价下跌35％。即使表现较为坚挺的保利地产，也从今年2月起开始“破发”。同时，苏宁环球、ST广厦目前的价格甚至跌破了向大股东增发的定向增发价格，苏宁环球16日收报14.65元/股，比定向增发价还低44.6％。

“好的公司增发依然还会有机构投资者埋单。但是怎么去界定一个好公司，现在有点困难。因为市盈率只是一个简单因素，现在我们不能单看市盈率来判断一个公司的好坏了。”中信证券上述人士表示。

港股市场冷对内房股融资

“内房股（内地房产股）再融资？别说完全由市场行为决定的再融资计划了，就算以前能为投资者带来可观利润的打新股，现在都没有券商愿意做孖展了。现在中央的调控措施还是没有放松迹象，市场前景看淡，内房股就算是平价IPO都很难受到追捧。”时富金融的研究部负责人对记者表示，现在香港的投资者对内房股已经不像几年前那么盲目追捧，对于公司质地的要求更严格。而近期众多内房股的资本负债率大涨，售楼业绩却尚难判断能再创高峰，所以投资者一定会相当谨慎地审视这些内房股。“一说再融资，股价八成还会在现在的基础上再试低点。”

4月16日，合生创展（00754.HK）发布的年报显示其2007年盈利大涨126％，而且资产负债率下降了10个百分点达58％，股价因此触底反弹。但即使如此，合生创展当日也只是收报13.14港元，当日的动态市盈率只有5倍。

自3月以来，虽然众多内房股已经股价腰斩甚至腿斩，如绿城中国（03900.HK）、合景泰富（01813.HK）、富力地产（02777.HK）等，3月的最低点相比去年最高点下跌70％左右，不过目前已比最低点回升了约20％。但是众多境外投行在它们年报业绩保持稳定增长的情况下，还是进一步调低了对这些内房股的目标价。

“如果对股价的前景都不看好，机构投资者又怎么会在这种环境下去购买再融资的股份呢？近期投行们的口风已经很说明问题了。”时富金融的有关负责人表示。

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