吴志峰:宁波楼市一直处于平稳上调 股市波动性大

————申银万国证券股份有限公司分析师吴志峰精彩发言

就房市总体而言，一直在平稳上调，股市波动性相当大。我是99年6月份买的房子，那时候两千九百，是最高价了。但从那时候开始，年底到年初，2000年那时候就开始慢慢的出现了上涨的走势，之后一直在上涨。股市，每年都是往上走一次，下来创新低，第二年又是这样，往上走一次，再下来，每年都是这样周而复始。这样的话，股市的实际上缩水程度相当重，从05年6月份应该说是比较大的一个优势环境了，它涨的速度也非常的快，如果你反应不是很快，或者你对股市没有准备，你要马上在合理的点位追进的话，未必有这个机会，当一千点起来的时候，谁也无法预测第二年年底会涨到2500点，创新高，这是想不到的事情。只有一直在做准备的人，或许在这个过程中还是能抓住机会。股市平均换手率一个月就一次，所有市场流动的股票，平均来讲，我一日买进，31日抛出。这个成交量是非常大，在这个过程中，看样子指数在上涨，但实际的增值是小的多，一方面是新股加盟，使这个市值分股，争得流通市值是不断创新高，不断有大盘股加进来，去年发了两个银行股，就增加了很多，那是靠外围资金垫进去了，今年也同样的情况下，所以整体上，市值的增加有很多新盘股。第二是换手率比较高交易成本提高了，在这个过程中，佣金和印花税要占800点。所以这里面，实际上的收益就大打折扣。

还有一个波动性大，大在什么地方，熊市每次是年初涨下去，到五月份下来，下来之后到十二月份差不多，是不是牛市就没有波动呢？我看牛市的波动比熊市还要大，去年五月一日到1500点左右，过了一个长假，股市确实要上去了，大家就开了一个家庭会，我们就排队去买，但没过几天，涨到1700多点以后，政策也有一个调控，在这个时候，这一波回调的时候了。但后面，因为对预期比较多，还是上去了。上去以后，他是蓝筹股上去了，去年十一月份十二月份股市涨的很快，实际上是蓝筹股，蓝筹股就是工商银行和中国银行，他是在拼命的涨。它流通是很小，我们平均流通大概是三分之一可能多一点，比如说像宁波很多公司，在外面流通的话可能占40%多。但这两个大盘股，实际上真正在流通的盘是非常少，可能是10%左右，像中国石化可能10%不到，中石化更加有意思，可能是5%，但我们指数怎么算，它是按总指数来算。因为这个指数是虚假成分比较厉害，去年年底是蓝筹股，但蓝筹股又下来了，工商银行下半年都没有动了。印花税往上调了两个点，印花税调的时候，又传说要增加一个什么税，大家的信心都膨胀了，很多个股每天都是跌停板。熊市跌股市，你要跌40%，我估计你几个月之内才能跌到，不可能在几个星期就达到这个程度，我们现在都说大牛市，大牛市股票为什么这样跌，这简直是离谱的事情，所以从这个角度来讲，牛市的调整比熊市调整风险更大，因为你买的并不是最低价。下半年基本上是个蓝筹股，煤炭、有色金属还不错，拼命的上涨，涨幅也是非常的惊人。现在说蓝筹股有泡沫了，两三年前说垃圾股有泡沫了，现在是蓝筹股有泡沫了，老百姓是怎么想呀。我们去买基金的，基金的钱是群众的钱。二三线蓝筹股拼命的涨，基金其实也是有问题的，基金的规模前一段时候是不能买入，或者买入非常的有限，他给你找次，就是你原来基金规模，比如说是100亿规模，但是下半年买的人实在太多了，他就把基金放大到一百亿了，两百亿了，你原来说是一百亿，现在两百亿了，所以就不能申购了，那怎么办呢？就抛股票，这就造成前一段时候，两三线蓝筹股就膨胀了，所有的蓝筹股基本上都出了问题。从这方面来讲，股市的波动也是非常大的。

展望2008年的股市和楼市

对以后行情的展望，这一次跌幅比较大，不仅仅是指数跌幅大，大部分股股指跌了40—50%。落实到个股来讲，应该是还不成熟，我的看法是这样，大的方向还是很重要，大方向还是要把握，你对股市的判断，大方向是基础性的东西，还是要看。这次下去之后，本来基金停止申购嘛，现在基金可以开放申购了，这就有一点可以肯定了，他认为这样的下跌差不多到位了，在他稳定的范围。

在宏观调控下，我们上市公司总体情况还是有所增长的，明年总体我估计增长不一定这么快，明年上涨的幅度可能会缓解一点，要降低。你要抓住的机会还是存在的，并不是一定到到奥运会那一天。在奥运会以前，可能还有一波，相应的调整，这个思路我基本上是成熟的思路。

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